Bitquery проверила все зафиксированные трекерами прибыли свыше $100 тысяч на токенах pump.fun, завершившиеся с 30 октября 2025 года по 30 августа 2026-го. В выборку вошли 3 170 результатов на $752,5 млн. Только $193,9 млн, или 26% общей суммы, исследователи отнесли к обычной торговой прибыли: кошелёк сам купил токены и продал их другим участникам.

На адреса, которым токены передали без покупки, пришлось 51% суммы. Ещё 13% Bitquery связала с круговыми сделками: один адрес обеспечивал не менее половины покупок у «победителя» и одновременно переводил средства ему либо создателю токена. Оставшиеся 10% не удалось уверенно отнести ни к обычной торговле, ни к одной из этих схем.

Показательный пример — Arena. Кошелёк, которому трекер засчитал $4,92 млн прибыли, продал почти весь объём одному покупателю. За два дня до сделки «победитель» перевёл этому адресу более 10 тысяч SOL — около $1,4 млн, — а после продаж вернул 480 SOL создателю токена. Такие прямые связи не устанавливают владельца кошельков или его мотив, но показывают, почему результат нельзя читать как историю трейдера, превратившего несколько тысяч долларов в миллионы на независимом рынке.

Сентябрьское исследование Bitquery показывало, как круговые операции раздувают общий объём DEX в Solana. Новая работа проверяет другой показатель — персональную прибыль. Трекер видит, сколько конкретный адрес получил от продаж и потратил на покупки, но не учитывает, что токены могли прийти бесплатно, а деньги на противоположной стороне сделки — из связанного кошелька.

У исследования есть пределы: оно исключает монеты менее чем с 500 сделками, заканчивается 30 августа из-за границы данных о переводах и не вычитает комиссии. Позднейшие 2 943 шестизначных результата в расчёт не вошли. Поэтому 26% — не доля честных трейдеров во всей истории pump.fun, а результат конкретной проверенной выборки. Но её достаточно, чтобы не принимать таблицу PnL за доказательство того, что владелец адреса действительно заработал указанную сумму на других участниках рынка.