Кошелёк в первые часы после запуска Papertrade заработал на площадке около $1,28 млн, сначала открывая крупные синтетические позиции с плечом до 1000×, а затем двигая их эталонную цену покупками и продажами ETH в стакане Hyperliquid. По разбору The Block, он внёс в Papertrade около $1,2 млн и вывел $2,48 млн; площадка после этого начала ужесточать лимиты открытых позиций.

Papertrade рассчитывает сделки по середине между лучшими заявками на покупку и продажу в Hyperliquid, но сами позиции туда не попадают: второй стороной служит внутренний пул Papertrade. Вечером 10 октября кошелёк примерно за минуту купил в Hyperliquid 6060 ETH, подняв цену примерно на $3, или 0,12%, а затем продал 5210 ETH и опустил её на $3,5. При плече 1000× движение на 0,1% равно всей марже позиции.

По подсчётам издания, кошелёк наторговал в Hyperliquid примерно на $231 млн и заплатил около $52 тысяч комиссий. Интерфейс Papertrade при этом показывал $3,18 млрд синтетического оборота и $1,28 млн прибыли. Позднее тот же адрес открыл 30 коротких позиций на $297 млн с плечом 660× и продал ещё около 6590 ETH, но позиции оставались открыты больше трёх часов и были ликвидированы с убытком $450 тысяч; за этот убыток кошелёк получил 17,6 млн PAPER.

Papertrade заявила, что попытки манипуляции стали возможны из-за слишком свободных стартовых лимитов открытых позиций, и начала ужесточать их в смарт-контрактах и у ретрансляторов. Площадка также утверждает, что трейдер позже вернул пулу почти всю прибыль через новые аккаунты, а часть пользователей согласилась отменить спорные сделки в обмен на сохранение PAPER. The Block не смог подтвердить эти заявления; у исходного кошелька выводы по-прежнему превышали депозиты примерно на $1,28 млн.

dok.news уже разбирал устройство Papertrade: прибыль победителей оплачивает внутренний пул, который пополняют убытки остальных участников. Новый эпизод показал ещё одну границу схемы: чтение внешнего стакана не даёт синтетической бирже его ликвидность — при экстремальном плече затраты на движение эталонной цены могут оказаться меньше выплаты из внутреннего пула. Сеть Hyperliquid и её биржа при этом взломаны не были.