Papertrade 10 октября открыла торги в HyperEVM на бирже синтетических бессрочных фьючерсов с заявленным плечом до 1000×. Её токен PAPER не продавали заранее: он выпускается, когда позиция пользователя закрывается с убытком или ликвидируется.

По документации Papertrade, контракты читают среднюю цену между лучшими заявками на покупку и продажу в стакане Hyperliquid. Но сама позиция в этот стакан не попадает: трейдер заключает синтетическую сделку с единым пулом Papertrade. Пул стартовал с нулём собственных средств и растёт за счёт потерь трейдеров; внесённая пользователями маржа — не его стартовый резерв.

Из этого же пула платят победителям. Если денег не хватает, залог возвращается сразу, а невыплаченная прибыль встаёт в ончейн-очередь и погашается по мере новых убытков других участников. Пока учитываемый баланс пула был ниже $2 млн, каждый доллар подходящего убытка выпускал 100 PAPER; после этого ставка эмиссии начала снижаться. На старте токен нельзя переводить между кошельками — его можно только внести в стейкинг и получать долю дохода протокола.

По данным интерфейса за первый час, номинальный оборот превысил $80 млрд, а совокупный убыток пользователей достиг $4,73 млн. Номинал при плече до 1000× не равен вложенному капиталу или обычному торговому объёму: сама возможность добывать PAPER через потери подталкивает многократно прокручивать позиции. И «полностью ончейн» пока не означает полностью свободный доступ: на первом этапе торги идут через официальный интерфейс и допущенные ретрансляторы, а администраторы могут приостанавливать новые позиции и отдельные рынки. Код делает очередь выплат видимой, но не отменяет главный риск: прибыль ранних победителей всё равно зависит от будущих потерь новых трейдеров.