BlackRock 19 октября подала в Комиссию по ценным бумагам и биржам США регистрационные документы для iShares Bitcoin Managed Protection ETF (PBIT). Это заявка, а не одобрение: документ предполагает вступление регистрации в силу через 75 дней, но бумаги фонда нельзя продавать до этого, а SEC продукт не одобряла.

Фонд не будет напрямую покупать биткоин или биржевые продукты на него. Вместо этого BlackRock планирует держать три перекрывающихся набора спредов колл-опционов на IBIT или сходные инструменты: покупать коллы с более низкой ценой исполнения и продавать коллы с более высокой. Проданные опционы частично оплатят купленные, но одновременно ограничат доходность при росте базового актива выше верхней цены исполнения. Краткосрочные облигации и денежные инструменты должны приносить процент, который поможет покрывать стоимость опционов и часть возможных потерь.

В типичном транше цена исполнения купленного колла будет находиться примерно на уровне 90% стоимости базового актива в момент открытия позиции. Это создаёт стартовую экспозицию к потере около 10% по отдельному траншу до комиссий — но не гарантирует владельцу PBIT максимальный убыток в 10%. Транши открываются в разные месяцы, управляющий может менять их число, сроки и цены исполнения, а после роста базового актива возможное падение до уровня защиты становится больше.

У заявки нет постоянного «пола» убытка и потолка доходности; при высокой волатильности защита и участие в росте могут сократиться. Управляющая комиссия и итоговые расходы пока оставлены пустыми. Поэтому PBIT предлагает не страховку от падения биткоина, а сложную опционную схему, в которой часть риска обменивается на часть потенциальной прибыли — и инвестор всё равно может потерять всю сумму.