Рабочее исследование Банка международных расчётов, опубликованное 13 октября, обнаружило связь между ставками по банковским депозитам в США и спросом на стейблкоины. В недельных данных с января 2019-го по июнь 2025 года за повышением депозитных ставок следовал более медленный рост капитализации стейблкоинов с резервным обеспечением.

При среднем росте этого рынка на 15% за десять недель обычная регрессионная оценка авторов связывает каждый базисный пункт повышения депозитной ставки — 0,01 процентного пункта — примерно с тремя процентными пунктами меньшего роста капитализации за тот же срок. В расчёте учитывались общие процентные ставки, доходности гособлигаций, курс доллара, цена биткоина, рыночная волатильность и состояние крипторынка.

Связь оказалась сильнее для USDC, чем для USDT, что авторы объясняют большей привязкой USDC к американским вкладчикам. Результат сохранялся для разных видов депозитов и стейблкоинов, переданных в протоколы децентрализованных финансов, но не повторился для остальных криптоактивов. Это согласуется с идеей частичной взаимозаменяемости: банковский вклад приносит процент, а большинство стейблкоинов — нет.

Но исследование не показывает, что рост стейблкоинов обязательно сокращает общий объём банковских вкладов или кредитования. Оно измеряет перераспределение спроса между активами на одном американском отрезке истории. Вывод уже практический, но ограниченный: цена банковского депозита способна влиять на темп роста стейблкоинов, а по мере расширения рынка эта конкуренция может затрагивать стоимость банковского фондирования и передачу денежной политики.